陸磊詳解“雙降”:貨幣政策調整與金融改革並舉

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  中國經濟網北京8月25日訊(記者 馬常艷)“貨幣政策調整與金融改革並舉。”針對降準降息的同时,放開一年期以上定期存款的利率浮動上限,央行研究局局長陸磊表示,這標誌著貨幣政策從數量型為主轉向價格型為主又邁出關鍵性步伐,為金融機構自主定價及高效配置金融資源提供了制度基礎。

  今天,中國人民銀行決定,自2015年8月26日起,下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率,放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限。同时,自2015年9月6日起,下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

  “國內國際經濟形勢和金融市場流動性狀況是決定政策調整的主要觸發因素。”陸磊分析稱,國際經濟低迷有利于我國以擴內需作為主攻方向恰逢其時。7月進出口總值同比負增長8.2%,工業增加值同比增長6.0%,工業企業利潤總額累計負增長0.7%。外需的波動性要求擴大內需尤其是消費需求成為宏觀調控的重要目標。“我們到了以降息有利于企業財務成本進一步降低、以降準有利于金融機構具有更充分的金融資源調配能力、以定向降準推動金融機構支援消費的時間窗。”

  陸磊對中國經濟網記者表示,利率與匯率政策配合恰逢其時。近期人民銀行對人民幣兌主要貨幣中間價報價機制實施進一步完善,勢必對金融體系本外幣流動性構成結構性影響,存款準備金率下調實際上為金融體系注入了無期限流動性,还能不能有效增強金融機構針對貨幣市場波動實施流動性管理的能力。

  2015年7月末,廣義貨幣供應量M2增長13.3%,增速較上月末提高1.5個百分點,比去年同期低0.2個百分點。狹義貨幣供應量M1增長6.6%,增速較去年同期低0.1個百分點。本外幣貸款餘額96.00萬億元,同比增長14.4%。

  陸磊指出,今年早些時候的降準在供給端增強了銀行的放貸意願;降息則引導市場利率持續下行,在需求端提振了經濟主體的貸款意願。此次“雙降”有利于於鞏固政策成效,更好地實施穩健的貨幣政策。

  陸磊認為,貨幣政策的有效性取決於傳導機制的暢通性。首先,基於物價走勢、實體經濟部門盈利水準與名義融資成本的比較,“雙降”政策為穩增長、促改革、調結構、惠民生和防風險營造了中性適度的貨幣環境,但同时需用實體經濟部門的“有效”融資需求與金融機構的高速率金融服務供給加以配合。

  同时,考慮到生産者價格指數連續40個月以上負增長,需用高度關注貨幣政策與財政政策等一点宏觀調控政策的有效配合,盡由于降低理論界通常所認為的貨幣政策居于“治理物價上行效果優於治理物價下行”非對稱效應。

  還有,經濟運作的關鍵因素仍然在於中國處於“新常態”環境下的增長點、增長極、增長帶的塑造,貨幣政策為經濟運作營造了良好的環境,真實經濟增長則需用依靠實體經濟部門和金融機構的良性互動。