韦森:中国的天量货币是如何创生出来的?

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  自2010年下五天以来,面对CPI上涨的势头,中国央行之前 刚开始英文实施了紧缩性的货币政策,到目前机会七次提高商业银行存款准备金率和三次加息了。尽管国家统计局2月15日敲定的1月份的CPI涨幅低于预期,同比增加4.9个百分点,使亲们好像松了一口气,但目前看来,中国政府机会一定会继续收紧货币政策。

  中国政府显然是怕2011年中国通货膨胀失控。到目前为止,中国经济体内的广义货币已达73万亿元,已是中国GDP总量的1.82倍。在亲们眼中,这巨量的货币流动性,好像是过去中国经济快速市场化过程中积累下来的有有一个 巨大“堰塞湖”,并相信它正悬在中国经济的上游,迟早会把下游的大小河道溢满,并把PPI和CPI不断推高,因而管住这巨量流动性,不不它从银行储蓄的坝中溢流出来,是央行的当务之急。一种生活生活逻辑是是不是成立?一种生活生活宏观经济管理思路是是不是对头?

  弄清那先 问提,显然是非常比较复杂的任务,还要深入的理论和现实思考,甚至还要用新的理论视角来观察中国经济与社会。笔者仅根据本人最近所关注的你是什么文献,谈点粗浅的直观认识,以抛砖引玉。

  让亲们先来回顾一下近两三年中国宏观经济的演变动态,理清这巨量货币流动性是如何积累起来的。

  从507年下五天到508年第二季度,为了遏制当时已抬头的CPI,央行就采取过类似最近原本一紧再紧的货币政策。508年下五天,面对当时世界经济衰退和心国外贸出口急剧下滑的严峻形势,决策层来了有有一个 150度的宏观政策大转向,推出了所谓的“4万亿刺激经济计划”,并肩又有益于央行采取了极其宽松的货币政策。

  508年第三季度之前 ,银行信贷就之前 刚开始英文超常增长。随之,中国的M1和M2都在快速增长。509年全年M1增幅高达32.25%,到2010年12月底,M1存量已达到26.620万亿,在509年的基础上又增加了21.19%,两年净增了20万亿。同一时期,M2也快速增加,509年全年增幅也高达27.58%。到2010年12月底,M2存量达到72.520万亿,两年净增了25.1万亿。很糙令人不解的是,在509年全年银行信贷极其宽松的状况下,中国的基础货币并这么增加好多个,M0也这么增加好多个,如果我从508年底的3.42万亿元增加到509年12月底的3.82万元,全年仅增长了500亿元。近两年的中国政府为应付世界经济衰退和心国宏观经济增速下滑,最多如果我推出了有有一个 所谓的4万亿的刺激经济计划,缘何一下子就从有有一个 叫“央行”的魔瓶中释放出了25亿的广义货币?

  按照凯恩斯主义流派的观点,货币主要都在央行外生供给的,如果我“产生于为投资而融资和资本资产头寸融资的过程之中”(见明斯基《稳定不稳定的经济》中译本第106页)。按照一种生活生活内生货币说,在现代的信用货币体系中,都在央行增发了货币如果导致 商品的物价上涨,如果我资本资产头寸的增加,以及名义工资和你是什么收入的增加,是导致 广义货币在经济体内部内部结构“内生地”创生出来,即是从PY→M,而都在像经典的货币主义所认为的那样是从M→PY(见John Smithin《货币经济学的争论》第3和第5章)。

  依照一种生活生活理论来审视近两年中国广义货币的越来好快膨胀问提,笔者的初步判断是,一种生活生活巨量货币的创生,主如果我各级政府和国有企业为巨额投资融资和以房地产行业为龙头的资本资产头寸融资的结果,同样各行各业收入增加(尤其是一每种人的灰色收入大幅度增加)亦是其中是导致 之一。从一种生活生活“内生货币”的理论视角来判断中国的经济运行,可以 认为,近两年新增的220万亿广义货币,一种生活生活就创生自508年下五天决策层所发动的“4万亿刺激计划”的实施过程,而都在央行在执意超发货币的结果。换句话说,这从不完都在央行的错。机会,决定货币供应量的除了央行所能控制的基础货币外,还有货币乘数,而后者则都在央行所能完正控制得了的。

  现在,面对近73万亿的广义货币,你是什么经济学家之前 刚开始英文担心2011年中国的CPI上涨控制不住,故货币政策一再收紧。现在的问提是:既然这73万亿的巨量货币流动性“堰塞湖”机会在中国经济体内形成,应该如何正确处理?是通过进一步提高商业银行准备金率和加息从而用“卡”和“堵”的土法律辦法 管住这巨量的流动性,不不它从各银行的储蓄账户中流出?还是采取“疏”的土法律辦法 让它流向某个地方,之前 在让其安全流出时“发电”,而都在让其任意泛滥?这好像又要来考验中国政府的宏观经济管理智慧人生和治国哲学了。

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济学专栏 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/41507.html