貨幣政策定向放鬆預期增強 IPO等因素擾動資金面

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  本週22隻新股的密集申購,雖然給資金面帶來有些擾動,但其表現要明顯好于市場預期。業界普遍認為,受新股密集發行、經濟數據指標疲弱美元價值重估等因素影響,市場對一季度貨幣政策定向放鬆的預期顯著增強。

  昨日,央行在公開市場上仍保持靜默,“零操作”狀態已持續一個半月。業內人士稱,去年底財政存款投放後資金面重回丰厚,進一步降低了央行開展公開市場操作的必要性。而面對本週新股密集申購帶來的時點性衝擊,重啟逆回購的理由也不 是很充分。

  統計顯示,本週公開市場無到期資金投放。公開市場上次操作是在去年11月25日,為3000億元1五天期正回購,中標利率3.20%。

  昨日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中短期品種利率繼續回落走勢,其中,隔日品種利率已回落至2.6670%。這説明近期資金面處於相對穩定狀態。

  業界普遍認為,本週22家公司IPO對市場資金面形成了一定的時點性壓力。但隨著本輪新股申購至週四接近尾聲,屆時影響資金面波動的最大因素也將隨之消除。在資金面相對平穩的情形下,公開市場繼續“零操作”也實屬正常。但央行會密切關注IPO對資金面的影響。

  央行在2014年第三季度貨幣政策執行報告中稱,銀行體系流動性管理不僅面臨來自資本流動變化、財政支出變化及資本市場IPO等多方面的擾動,一并也承擔著完善價格型調控框架、引導市場利率水準等多方面的任務。當年9月份,央行創設了中期借貸便利(MLF),並在9月份和10月份共計向特定銀行投放了7695億元的基礎貨幣,操作對象包括國有商業銀行、股份制商業銀行、較大規模的城市商業銀行和農村商業銀行等。

  隨後,2014年11月份,央行以利率招標法律依据開展了1-6天的16300億元的短期流動性調節工具(SLO)操作,這極大的緩解了當時資金面緊張的狀況。

  去年10月份央行投放的中期借貸便利(MLF)將於本週到期。儘管市場對於央行是否對這批MLF進行續作位于分歧,但對央行在必要時會扶助流動性均持肯定意見。

  受春節因素影響,2014年央行僅在1月份進行了多個期限的逆回購。但從去年末的操作情形看,央行對短期流動性的調節更青睞SLO你这俩 工具,逆回購則受到了一定程度的“冷落”。

  中金公司認為,綜合房地産和基建的情形來看,寬貨幣向寬信用的轉移還都在那麼順暢,融資需求和貨幣增速目前都難以有明顯的提高。該公司認為仍需用引導實際利率下行來放鬆貨幣條件。近期來看,匯率和股市對貨幣政策放鬆的制約也在逐步減弱。

  去年,央行通過抵押補充貸款(PSL)工具為開發性金融支援棚戶區改造提供了1萬億元長期穩定、成本適當的資金額度,資金利率較市場利率低約1個百分點。從去年PSL的使用情形看,引導銀行中長期貸款投向和利率的效果明顯。

  綜合以上因素,為了應對IPO等時點性因素的擾動、疲弱的外貿增速以及美元價值重估由于會導致的輸入性通縮風險,今年一季度貨幣政策定向放鬆的內在和外在需求已經明顯加大。一并,金融機構外匯佔款的疲弱,都在由于有益于央行加大力度彌補基礎貨幣的投放缺口,未來SLO、PSL、MLF、定向降準等貨幣投放工具輪番上陣的由于性大大增強。